本輪黃金牛市剛過半,6800美元才是終點?

2025-07-26 | 來源: 華爾街見聞 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

當前黃金正步入第三個“黃金十年”，2030年或升值6800美元。

資管公司Incrementum合伙人Ronnie Stoeferle在一篇最新專欄文章中表示，自1971年美國關閉黃金窗口以來，黃金已經歷三輪大牛市：1970年代、2000年代和當前十年。歷史分析顯示，盡管各有差異，但結構性相似因素占主導地位，當前2020年代正步入第三個"黃金十年"。

在過去18個月中，黃金表現尤為亮眼。黃金在過去18個月表現尤為出色。2024年黃金以美元計價上漲28.9%，以歐元計價漲35.6%，以瑞士法郎計價漲37.1%。2025年上半年進一步上漲，累計漲幅達到61.9%（美元）、49.8%（歐元）和50.4%（瑞士法郎），大幅跑贏主要股指。

歷史對比顯示，如果當前周期延續類似模式，金價可能從2024年底的2624美元上升至本十年末的約6800美元。基於這一預期，包含黃金、白銀、礦業股和商品的新60/40投資組合在過去12個月明顯跑贏傳統60/40組合。

歷史重現：第三個"黃金十年"

自1971年8月15日美國關閉黃金窗口、主權貨幣與黃金最終脫鉤以來，黃金經歷了三次主要牛市。盡管各次牛市存在差異，但從歷史數據顯示出驚人的相似性。

1970年代後半期金價上漲162%，2000年代後半期上漲150%。如果當前周期延續相似走勢，金價將從2024年底的2624美元上升至2020年代末的約6800美元。歷史表明，過去的牛市總是以價格沖高結束，通常在約9個月內翻倍。

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在過去二十年中，黃金在通脹、經濟動蕩和信心危機中證明了其避險屬性。推動1970年代和2000年代金價上漲的諸多因素——從負實際利率、貨幣供應量過度增長到地緣政治緊張局勢——在2020年代再次出現。

2020年代前半段的發展支持了"似曾相識"的理論，即2020年代可能成為第三個黃金十年。黃金已經以所有貨幣計價創下眾多歷史新高。

白銀、礦業股、大宗商品具備追趕潛力

Ronnie Stoeferle表示，白銀傳統上表現為周期性滯後者，但傾向於爆發式沖刺。1970年代後半期年收益率超過44%，明顯強於前半期的21%。2000年代出現類似模式。當前十年也觀察到強勁表現，但歷史相似性表明，動態部分可能尚未到來。

黃金礦業股被視為金價的高波動杠杆變體。1970年代前半期礦業股年漲幅超過35%，但後半期動能減弱。2000年代前半期同樣表現更強，年漲幅近24%。2020年代似乎打破了這一模式：前半期表現令人失望，年均漲幅僅3.25%，但後半期迄今年化漲幅近80%，呈現強勁復蘇。

大宗商品顯示出強烈的周期性特征。1970年代前半期受石油價格沖擊和通脹壓力推動，年漲幅超過36%。2000年代整體表現較弱，後半期因2007-08年全球金融危機轉為負增長。2020年代前半期相對平淡，後半期因特朗普沖擊開局下跌近4%。